速腾聚创三季报要点分析核心要点

• 财务表现：前三季度收入11.9亿元，同比增长4.9%；三季度单季销量18.56万台，同比增长34%，环比增长17.3%；毛利率提升至25.2%，同比改善10.2个百分点

• 业务分化明显：ADAS业务量增价跌，机器人业务爆发式增长393.1%；数字化产品已进入规模交付阶段，10月单月交付量突破12万台创历史新高

• 订单储备充足：累计获得32家车企144款车型定点，其中23个来自海外及合资品牌；EM平台新品获得13家车企56款车型定点

• 技术优势巩固：成为全球首家实现100万颗车规级固态激光雷达量产的企业，自研SPAD-SOC芯片实现全链路车规标准

• 关注要点：四季度能否实现单季扭亏；海外市场拓展进度；Robotaxi业务规模化落地时间；数字化产品替代进程

速腾聚创的三季报透露出一个正在经历深刻变革的激光雷达龙头企业形象。从表面数据看，前三季度收入增长仅4.9%似乎并不亮眼，但这个数字背后隐藏着行业从模拟向数字化转型的关键信号。

量价背离凸显转型阵痛

最引人注目的是ADAS业务的量价背离现象。三季度ADAS激光雷达销量15.01万台，同比增长14.3%，但收入却从3.3亿元下滑至2.45亿元，降幅达25.7%。单价从2500元暴跌至1600元，这一现象反映出两个关键问题：一是低价位MX系列产品占比提升，二是行业价格战愈演愈烈。

然而，这种"以价换量"的策略背后有其合理性。公司正通过自研SOC芯片替代第三方FPGA芯片，成本控制能力显著增强，毛利率从14.1%提升至18.1%就是最好的证明。更重要的是，销量的快速增长为后续数字化产品的规模化部署奠定了客户基础。

机器人业务成为新增长引擎

机器人及其他业务的爆发式增长更值得关注。三季度销量3.55万台，同比暴增393.1%，收入达1.42亿元。E1R和Airy两款数字化新品在割草机器人、城市配送等场景快速渗透，与行业Top5客户中的多家达成合作。

这一业务的快速崛起不仅体现了公司产品矩阵的完善，更重要的是验证了数字化激光雷达相对于传统机械式产品的技术优势。从车载到机器人的业务拓展，正在为公司打开更广阔的市场空间。

数字化转型初见成效

公司在芯片自研方面的投入正在显现成效。自研SPAD-SOC数字化芯片已实现发射、接收、处理全链路车规标准，成为全球唯一实现这一技术突破的企业。基于这一技术优势，公司已形成EM4、EMX、E1等数字化激光雷达矩阵。

值得注意的是，10月单月交付量突破12万台创历史新高，表明数字化产品已进入规模化交付阶段。管理层信心满满地提出"第四季度单季度扭亏为盈"的目标，这背后的底气来自于数字化产品更高的毛利率和规模效应。

Robotaxi业务蓄势待发

与滴滴自动驾驶的深度合作彰显了公司在L4级自动驾驶领域的技术实力。全新一代Robotaxi将配备10颗RoboSense车规级数字化激光雷达，实现"遥距精准识别+近距盲区消除"的全向感知。

全球核心Robotaxi及Robotruck企业中超过90%都与公司建立合作关系，包括滴滴、小马智行、文远知行等知名企业。随着全球千億级Robotaxi市场的加速发展，这一业务有望成为公司未来重要的增长动力。

海外布局渐入佳境

海外市场拓展取得重要突破。累计获得12家海外及中外合资品牌多款车型定点，覆盖亚太、欧洲、北美等核心区域。特别是与日本最大车企合资品牌的三年独家定点，以及欧洲最大汽车集团多个合资品牌超过50万台的订单规模，显示出公司产品的国际竞争力。

海外业务占比的提升不仅有助于分散单一市场风险，更重要的是海外市场通常具有更高的产品溢价，这将对公司盈利能力改善产生积极影响。

风险与挑战并存

尽管前景看好，但公司仍面临不少挑战。前三季度净亏损2.49亿元，尽管较去年同期有所收窄，但现金消耗依然较大。经营现金流出净额6.55亿元，远高于去年同期的2.48亿元，显示出扩张期的资金压力。

此外，激光雷达行业的价格战可能持续加剧，如何在保持市场份额的同时维护盈利能力，考验着管理层的智慧。数字化产品虽然具有技术优势，但能否如期实现规模化量产并获得市场认可，仍需观察。

总体而言，速腾聚创正处于从传统激光雷达厂商向机器人技术平台公司转型的关键节点。数字化技术的领先优势、丰富的订单储备以及多元化的业务布局，为公司未来发展奠定了坚实基础。但能否在激烈的市场竞争中保持领先地位，最终实现可持续盈利，仍需要时间来验证。

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